中國粉體網訊 螢石行業龍頭，收入利潤穩定增長。公司自2001年設立以來，專注于螢石礦的投資和開發，以及螢石產品的生產和銷售。是中國螢石行業中擁有資源儲量、開采及生產加工規模最大的企業。2018年公司銷售酸級螢石精粉18.44萬噸、高品位螢石塊礦4.27萬噸、冶金級螢石精粉2.49萬噸，銷量共計25.2萬噸。近幾年公司收入和利潤規模保持持續增長，2014-2018年營業收入年復合增速達到25%，2014-2018年歸母凈利潤年復合增速達到39%。
需求持續增長，螢石產量穩中有增。螢石是現代工業的重要礦物原料，根據百川資訊，目前國內螢石下游需求中，53%用于氫氟酸的生產，18%用于氟化鋁，傳統的鋼鐵、建材等行業需求約占30%。近十余年來，我國經濟快速發展。作為第二產業重要組成部分的氟化工、鋼鐵、電解鋁等行業對螢石的需求較為旺盛。我國螢石產量由2005年的280萬噸增加至2017年的350萬噸。
中國螢石儲量豐富，開采條件優越產量全球最高。根據美國地質調查局2019年的統計，截止2018年，全球查明的螢石資源儲量約3.1億噸礦物量。其中，南非、中國、墨西哥、蒙古螢石儲量占世界前四位，可開采儲量約占全球56%左右。與全球螢石資源比較，中國螢石資源由于雜質含量，尤其是砷、硫、磷等含量較低，且開采條件較好，因而開發價值較高，產量占全球比重超過60%。
坐擁資源、儲量、區位優勢，公司發展前景廣闊。（1）公司螢石保有資源儲量約2700萬噸礦石量，對應礦物量約1300萬噸，且全部屬于單一型螢石礦。（2）目前擁有在產礦山7座、選礦廠5家（另有1家蘭溪金昌選礦廠在建），合計具備采礦規模達102萬噸/年。隨著所有礦山和選礦廠建設和改造的陸續完成，公司未來螢石產量將處于全國的絕對領先地位。（3）公司擁有的礦山主要位于浙江省，距離省內下游生產企業較近，省內可以通過公路運輸，成本較低。同時浙江省全年氣溫適宜螢石精粉的生產和運輸，寒冷季節較短，受季節性影響較小，能夠保證下游企業的長期供應穩定。
盈利預測與投資評級。我們預計公司2019-2021年EPS分別為1.01、1.27、1.61元/股，公司是螢石行業龍頭，2019-2021年歸母凈利潤增速分別為76%、26%、27%，結合可比公司估值，我們謹慎給予2019年21-23倍PE，對應合理價值區間21.21-23.23元，首次覆蓋給予優于大市評級。
金石資源(19.380, -0.25, -1.27%)（603505）螢石行業全球龍頭，發展前景廣闊
（中國粉體網編輯整理/茜茜）
