上月下旬，三祥新材(603663)披露非公開發行A股股票預案，擬募集資金總額不超過2.2億元，扣除發行費用后擬用于投資于年產1500噸特種陶瓷項目、先進陶瓷材料研發實驗室、償還銀行借款。
據了解，三祥新材此次再融資主要圍繞其現有產業氧氯化鋯和電熔氧化鋯產品的下游項目展開，目標產品主要為氧化鋯義齒、人造關節所用的氧化鋯陶瓷塊等。
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氧化鋯未來潛力巨大
氧化鋯陶瓷由于其優異的性能，近年來成為口腔材料界及人工關節材料領域研究關注的熱點。氧化鋯陶瓷作為一種先進陶瓷，具有良好的機械性能（斷裂韌性、強度、硬度）等、生物相容性、穩定性、美觀性，被廣泛的應用于嵌體修補、牙冠修補、義齒修復等牙齒修復領域。
目前已獲得臨床應用的氧化鋯全瓷冠修復體的韌性與鐵及硬質合金相當，而斷裂韌性約是氧化鋁陶瓷的2倍。增韌氧化鋯陶瓷優異的機械性能顯著彌補了傳統陶瓷材料在口腔臨床應用中出現的韌性低、耐沖擊性差及脆性大等問題，為其在口腔修復領域中的應用及推廣創造了前提。此外，由于口腔內部具有復雜的生物環境，作為口腔修復材料必須具有優良的化學穩定性。氧化鋯作為一種優良的生物陶瓷材料，作為口腔修復體或者植入體均表現出優異的化學穩定性能，完全滿足作為口腔修復對材料的要求。
表：不同材質口腔材料性能對比
第二大主業萎縮
三祥新材作為一家主營電熔氧化鋯、鑄改新材料等工業新材料生產的企業，近三年來，該公司的營業收入逐年上升，從2017年的4.08億元增長至7.61億元。與此同時，該公司的凈利潤也水漲船高，2019年凈利潤達到了8271萬元。
然而，盡管三祥新材的營收和凈利潤都在逐年走高，但該公司的第二大主營業務卻出現了萎縮趨勢。
資料顯示，三祥新材的第二大主業為鑄改性材料，產品包括包芯線、球化劑、孕育劑三類。隨著相關環保政策的出臺，2017年公司該項業務的毛利率出現下滑，從2016年24.72%的毛利率降至19.08%。在隨后的幾年中，鑄改性材料的毛利率持續下降，2019年該項業務的毛利已經下滑至15.26%。甚至是它的營業收入在2019年出現下滑趨勢。
今年業績方面，8月25日，三祥新材披露了2020半年度報告。上半年，公司實現營業收入3.44億元、凈利潤3613萬元，分別同比減少14.82%和18.07%。
擬募資2.2億元布局特種陶瓷產業鏈
在第二主業出現萎縮的情況下，三祥新材宣布擬募集資金2.2億元生產氧化鋯陶瓷，進軍生物醫學領域的義齒和人造關節行業。
據非公開發行預案顯示，三祥新材計劃發行不超過5773.2756萬股，計劃募集資金2.2億元，用于年產1500噸特種陶瓷項目、先進陶瓷材料研發實驗室及償還銀行借款。從金額來看，50%以上的募集資金都將用于年產1500噸特種陶瓷項目。
據三祥新材介紹，上述募投項目“年產1500噸特種陶瓷項目”是公司現有產業氧氯化鋯和電熔氧化鋯產品的下游項目，公司可充分利用自產氧氯化鋯和電熔氧化鋯作為原材料，通過本次募投項目的實施，公司將跨入以氧化鋯為基礎材料的特種陶瓷材料領域。
投資動作不斷
今年以來，三祥新材在新材料領域中的投資動作不斷。
6月8日，三祥新材宣布與合作方共同出資1億元成立納米氧化鋯項目，其中公司投資6800萬元，合作方石政君投資3200萬元，公司表示此次合作將有利于進一步提升公司的競爭力，增強公司的整體盈利能力。
2個月后，三祥新材又宣布攜手寧德時代等合作伙伴共同投資鎂鋁合金業務。三祥新材8月26日晚間公告，為了推進公司在新材料行業的戰略發展規劃和布署，公司擬與寧德時代、萬順集團、雋達投資、銀泰投資共同投資鎂鋁合金項目。
此項目的實施主體暫定名為寧德文達鎂鋁科技有限公司，注冊資本3億元，寧德時代、萬順集團、三祥新材、雋達投資、銀泰投資按25%、17%、35%、9%、14%的比例共同投資。
多家企業盯上齒科新材料
值得注意的是，盯上齒科新材料行業的不止三祥新材一家。
高瓴近期最為關注的就是其擬定增入股國瓷材料的進展。自2015年起，國內口腔醫療及種植牙行業的下游迎來國際資本加速入局，如瑞爾齒科在2017年秋獲得來自高盛和高瓴的5.94億D輪融資，上海美維口腔在2018年底獲得達晨創投3億元的A輪融資，等等。如今，高瓴將投資目標瞄準了齒科醫療行業的中上游。
國瓷材料麾下主營齒科新材料氧化鋯陶瓷研發與產銷的愛爾創是高瓴希望布局的標的，此番謀劃也久被圈內所知，今年6月份國瓷材料與高瓴達成定增預案。國瓷材料9月中旬公布的定增修訂案顯示，高瓴資本已從發行對象中消失。同時，高瓴資本和松柏投資作為戰略投資者計劃對愛爾創增資不超過5億元，同時受讓不超過2億元的公司股權，一番操作下來，高瓴對愛爾創似乎志在必得。
市場容量大，但也不缺競爭
我們看到，處于種植牙產業鏈上游的齒科用氧化鋯陶瓷塊的市場前景亦有可觀之處，當然這也是高瓴的投資目的之一。
據最新統計數據顯示，過去5年，我國種植牙行業市場規模由27.5億元人民幣增長至69.5億元人民幣，年復合增長率達26.1%。但我國種植牙的滲透率相比于其他發達國家仍有相當的差距，在美國每萬人中，就有超過100人種植義齒，而我國每萬人中接種義齒的數量低于仍低于10人，這表明該市場的火爆才剛開始，市場容量極大。
同時，在各類齒科類修復材料中，全瓷牙未來發展前景較好。參考東興證券醫藥團隊給出的數據，2018年我國種植牙數量約為240萬顆，受老齡化趨勢推動，未來全國35至74歲人群的潛在種牙需求大約為2155萬顆。如實際種牙提升至1000萬顆、按全瓷牙滲透率提升至70%測算，未來國內全瓷牙潛在市場空間約210億元。氧化鋯全瓷牙冠的韌性與合金相當，斷裂韌性是氧化鋁陶瓷的2倍，其生物相容性也更好，而且更美觀，所以該材料業成為業內的翹楚項目之一。
但是，市場容量大，面臨的競爭也不小。國內氧化鋯陶瓷齒科類市場競爭格局中，海外巨頭優勢仍明顯，在成品氧化鋯全瓷冠修復體的制備上，美國的3M、列支敦士登的義獲嘉、德國的維他等公司產品搶先獲得臨床應用。國內企業群起直追，除愛爾創以外，翔通光電、愛迪特等品牌加速成長，逐漸被醫療機構與接種者所接受。另外，伴隨惠及民生的醫藥衛生體制改革不斷推進，勢將帶來醫療器械產品更廣泛的降價，這對業內來說也提出潛在挑戰。
除了種植材料以外，三祥新材還希望自己的氧化鋯陶瓷能夠進入人造關節產業。相比種植材料領域，該產業的競爭激烈程度有過之而無不及。信達證券最新統計顯示，以在8月中旬完成的區域骨科類耗材帶量采購情況為例，云南省第二批次帶量采購共有24家企業參與，分為國產和境外產品組，結果中標率為25%，僅有6家企業入圍，競爭激烈程度可見一斑。
現在看來，在各領域巨大的需求涌現情況下，鋯行業將迎來新一片紅海，三祥新材作為鋯產業上游企業，要想深度布局先進陶瓷產業鏈，還需要做充足的準備，它在鋯產業下游能走多遠，我們拭目以待。
參考來源：
[1]曹晨.三祥新材擬定增募資不超2.2億元投資下游鋯基礎材料應用領域
[2]宏豐.高瓴加碼大健康產業布局 三祥新材“跟風”計劃含金量幾何？
[3]三祥新材第二大主業現萎縮：擬進入義齒行業研發費用不高.挖貝網
[4]聚焦｜三祥新材：氧化鋯龍頭擬募資2.2億元 深度布局特種陶瓷產業鏈.新材料情報
[5]中國粉體網
（中國粉體網編輯整理/山川）
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